2025年01月08日 08:07:27开年以来，资源市场开门绿，上证指数持续多日收跌。在本轮调剂进程中，港股市场更具韧性，跌幅更小。年终至1月6日，恒生指数、恒生科技分辨下跌1.85%跟1.63%，显明跑赢沪深300（-4.21%）跟万得全A（-5.07%）。1月7日，受美国CMC清单扩围影响，港股市场迎来年夜跌，互联网龙头跌幅靠前。停止收盘，恒生指数下跌1.22%，收于19447.58点。机遇是跌出来的，此次港股年夜跌，偏偏为投资者规划港股供给了更好的买入机遇。回想2024年，恒生指数、恒生科技分辨上涨17.67%跟18.7%，表示略优于A股。详细看，重要是港股特点板块跟盈余板块遭到追捧，对应到行业层面，资讯科技（43.33%）、动力（24.46%）、电讯、金融四个板块跑赢指数。此中，资讯科技业属于港股特点板块，以总市值计，前10年夜个股分辨为腾讯控股、小米团体、网易、中芯国际、遐想团体、复兴通信、比亚迪电子、商汤、地平线呆板人跟金山软件；动力、电讯、金融则是典范的高股息板块，以2024年12月31日收盘价盘算，从前12个月股息率分辨为7.74%、6.39%跟6.2%。增量资金决议作风。斟酌到外资团体净流出港股市场，南向资金的连续净流入，在较年夜水平上阁下了港股作风表示。据统计，2024年南向资金经由过程港股通累计净流入港股市场7440亿元国民币，创积年来新高，同比增加157%；而同期外资累计净流出5544亿港元，边沿影响力逐渐降落。比年来，南向资金流入港股，重要流向互联网跟盈余两年夜板块。于前者，一方面是买差别化，买A股不的稀缺资产，另一方面，则受益于互联网板块事迹触底上升，2024年前三季度，港股资讯科技板块归母净利润共计2190.82亿港元，同比增加34.58%。于后者，重要是买性价比，统一资产港股股息率更高。2024年，恒生AH溢价指数基础在140点至150点之间稳定，象征着A股比港股均匀贵40%-50%。偏幸盈余设置的持重型资金，等同前提下更乐意设置港股。在南向资金的买入驱动下，港股互联网板块跟盈余板块均走出了逾额收益。瞻望2025年，类似的逻辑大略率仍会连续，港股互联网跟盈余板块仍旧具有设置代价。就港股互联网板块来看，重要利润起源为电商、告白跟游戏，这三年夜块均受益于扩内需、促花费政策。只有2025年花费基础盘企稳，港股互联网板块的事迹就有支持。就盈余板块来看，跟着海内持续降息，资产荒配景下，港股盈余板块仍旧具有较强吸引力，资金净流入的趋向稳定。尤其是港股通盈余税改造仍有落地可能性，一旦港股通盈余税调降，港股高股息板块无望实现估值体系性抬升。别的，受益于海内稳增加政策的连续发力，寰球资金对中国资产的危险偏好无望持续抬升，2024年跌幅较年夜的医疗保健、必须跟非必须花费板块，更具性价比，2025年或有更年夜的弹性空间。一方面，外资净流出趋向无望趋缓乃至逆转。据不完整统计，2024年外资净流出港股超越5500亿港元。瞻望2025年，跟着海内政策发力，基础面苏醒局势愈加暧昧，外资净流出趋向大略率会放缓，乃至若美股呈现体系性调剂，港股作为寰球范畴内的权利资产高地，无望迎来国际资源的净流入。停止1月7日收盘，恒生指数收于19447.58点，2016年以来市盈率、市净率分位值分辨为18.2%跟25.6%，在寰球重要资源市场中仍属于相对的估值高地；恒生AH溢价指数收于143.64点，A股比港股估值均匀贵43.64%，在中国资产外部，港股仍存在显明的估值上风。另一方面，跟着危险偏好晋升，南向资金的设置偏好无望多元化，除互联网跟盈余板块外，大略率还会加年夜对港股花费、医药等超跌板块，以及新经济等特点板块的设置力度，继而动员港股的普涨行情。基于上述逻辑，2025年港股资产具有较好的设置代价。至于克日的情感性下跌，则为投资者供给了难过的黄金坑买入机遇。【注：市场有危险，投资需谨严。在任何情形下，本文所载信息或所表述看法仅为观念交换，并不形成对任何人的投资倡议。】本文由大众号“薛洪言微语”原创，作者为星图金融研讨院副院长薛洪言
